沪指表现低迷,汽车板块跑赢大盘。上周上证指数收于2,516.25点,下跌3.0%,沪深300下跌4.3%,中信汽车指数下跌1.6%,跑赢大盘2.7个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务分别下跌1.4%、1.5%、1.5%和2.6%。 《汽车产业投资管理规定》将于明年初施行,促进行业健康发展。近日《汽车产业投资管理规定》正式发布,将于2019年1月10日起施行。规定总体思路是有序发展新能源,严控燃油车产能,抑制整车及零部件的低水平产能建设,鼓励行业兼并整合。《规定》与征求意见稿最大变化是加大简政放权力度,取消汽车投资项目核准事项,全面改为地方备案管理,其中整车类投资项目由省级发展改革部门备案。投资管理权限下放地方,有助于明晰地方政府的权责,加强监管。《规定》提出推动国有汽车企业与其他各类企业强强联合,组建具有世界一流水平的汽车企业集团,鼓励多元化合作,做大做强汽车产业。《规定》在动力电池投资方面取消了“能量型车用动力电池单体比能量应不低于300Wh/kg,系统比能量应不低于220Wh/kg”与项目所在省份上两个年度车用动力电池产能利用率均高于全国平均水平等要求,并明确企业法人承担车用动力电池回收利用生产者责任,新增研发技术与团队、设施、技术指标等要求,取消能量密度与省份产能利用率要求并将部分缓解车企压力,更能确保电池安全,加强对技术指标要求有利于优胜劣汰。在未来汽车行业步入转型的关键阶段,《规定》整体上有利于优化企业的经营模式,提升供给端产品品质,有望促进行业整合,推动行业健康发展。 车和家收购力帆造车资质,加快相关车型量产。12月17日,力帆股份以6.5亿元向车和家控股公司“重庆新帆机械设备有限公司”出售旗下重庆力帆汽车有限公司100%股权。在首款量产车型理想智造ONE于2018年10月发布后,车和家面临的生产及交付问题也在获得生产资质后得到实质性解决,并有利于做好品控。力帆股份本次获得流动资金,且旗下力帆乘用车也具备生产资质,目前其所有车型已在力帆乘用车旗下,出售力帆汽车的生产资质对其自身电动化推进并无影响。双方还将在新能源纯动力模块、车载人机交互系统、网约车、车联网数据共享、后市场服务模式等领域展开合作。随着新能源产业逐渐走向规范与成熟,新造车势力与传统车企等将更多地通过收购兼并与合作等多种方式进行资源共享与整合,进一步提升竞争力实现合作共赢。 吉利、广汽分别与宁德时代成立合资公司,加强新能源领域布局。近日,吉利汽车旗下浙江吉润汽车有限公司与宁德时代宣布成立合资公司,广汽集团全资子公司广汽新能源也宣布与宁德时代合资设立两家合资公司时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司,在电池领域展开合作。补贴逐年退坡,通过与动力电池企业的深入合作,有助于两大车企确保电池产能并降低电池成本,满足双积分要求,并逐步实现核心部件的自产维持在新能源汽车领域领先地位。通过深度绑定方式,宁德时代也将进一步稳固动力电池龙头地位。 主要风险 1)政策实施力度不及预期;2)汽车销量不及预期;3)贸易冲突升级。 重点推荐 整车:乘用车销量连续下滑,企业销量持续分化,龙头份额提升,建议关注上汽集团。重卡销量持续高位,蓝天保卫战、国六排放实施带来稳定更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科。 零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高,短期业绩承压,建议关注估值水平较低、业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会,推荐宁波华翔、银轮股份、华域汽车,建议关注继峰股份、星宇股份、一汽富维。 新能源:新能源汽车销量持续高速增长,建议关注比亚迪。 智能驾驶:智能驾驶有望迎来快速发展,ADAS有望先行爆发,建议关注保隆科技、德赛西威。