核心观点 行情回顾:本周大盘高开低走,全周沪深300指数上涨0.28%,创业板指数上涨0.87%,纺织服装行业全周上涨1.87%,表现强于沪深300和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨2.04%和1.69%。个股方面,行业内中小市值标的涨幅靠前,我们覆盖的太平鸟、海澜之家等取得了正收益。 海外要闻:(1)寺库三季度收入增长加速。(2)时尚腕表销售回暖 Movado摩凡陀三季度业绩胜预期。(3)安踏46亿欧元收购芬兰体育集团Amer Sports A股行业与公司重要信息:(1)太平鸟:公司持股5%以上的股东Proven Success将其直接持有的公司52,500,000股无限售流通股(占公司总股本的10.92%)转让给宁波鹏灏;Proven Success的一致行动人东杰汽车将其全资子公司东坚投资100%的股权转让给宁波鹏沨。(2)比音勒芬:拟回购部分公司股份,回购总金额不低于人民币 5,000 万元,不超过人民币 10,000 万元,回购价格不超过 42 元/股。(3)拉芳家化:截止12 月 3 日吴桂谦先生增持计划实施完毕,累计增持公司股份 1,020,221 股,占公司总股本的 0.45%。(4)11/24~11/30消费行业投融资情况:a. 健身品牌Shape获得5000万元A轮投资 本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、老凤祥和歌力思。上周组合表现:森马服饰0%、海澜之家9%、老凤祥5%、歌力思3%。 投资建议与投资标的 近几周在市场与行业低迷阶段,几家龙头公司陆续推出的股份回购计划以及高管和大股东的大比例增持,为板块增添一抹亮色。由于17Q4与18Q1基数偏高,叠加当前零售环境的疲弱,短期行业增速面临一定压力,但目前龙头公司的估值水平已较为充分地反映了市场对销售数据的谨慎预期,短期来看,本周四开始全国范围的大幅降温有望对品牌企业冬装的销售带来一定的提振。借力政策鼓励的方向以及充裕的经营性现金流,各细分行业龙头稳定的高比例现金分红预期与适当的股份回购,将进一步提升公司当前价值对中长线资金的吸引力。另一层面,市场需求的放缓将加速行业间的洗牌与淘汰,有利于经营基础扎实、规模优势更明显的龙头公司进一步拉开与竞争对手的差距,同时加快龙头对全球产业资源的整合--比如安踏收购Amer Sports。未来市场出现回暖后,龙头的优势和业绩弹性也将更大。19年我们建议聚焦大众和高端两端,重点看好两类公司:(1)大众领域集中度有望提升的白马龙头:海澜之家、森马服饰、老凤祥、太平鸟等。(2)中高端领域多品牌发展初见成效细分龙头:歌力思、罗莱生活、安正时尚等。对于制造类公司,建议关注未来汇率贬值加剧带来的阶段性机会,本周建议继续关注回购或增持比较积极的大龙头如海澜之家、森马服饰、太平鸟和歌力思等。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动等。