近日，华安基金公司旗下的主动管理型混合基金华安创新，因为交易佣金远高于同行而遭到质疑，甚至有人怀疑其基金经理廖发达从给券商的高佣金中拿了回扣。从起初写稿的公众号到后来跟进的财经媒体，一时间，华安基金公司成为众矢之的，大有挖掘出“老鼠仓”的意味，然而在笔者看来，这些质疑者大都盲人摸象，只观其一。

　　从此前的文章来看，质疑的依据是规模为20.58亿元的华安创新，2018年中报显示的交易佣金为2506.91万元，而这些佣金全都是交给券商的费用，这与规模超300亿元的兴全合宜A在今年上半年2345.05万元的交易佣金相比实在“可疑”。

　　但笔者想说的是，这两只基金完全没有可比性。众所周知，交易佣金的多少跟基金规模大小没有必然联系，这完全取决于基金经理换股的频率，也就是基金披露的换手率。即使规模很小但如果基金经理频繁换股，也可以形成超高的换手率，换手率演化成券商的交易量，交易量越多交易佣金越多，所以早年间券商的客户经理都会怂恿客户频繁买卖股票，以便自己可以获得更多的佣金提成。

　　同时，游资也是券商的最爱，因为游资交易频繁，在早年资本市场还不规范的时期，游资靠资金优势大搞对敲交易，造成股票放量的假象，随后券商再返还其一定比例的佣金作为回报。即便如此，有游资驻扎的券商营业部还是具有超高的交易佣金。

　　而对于像基金公司这类正规的机构客户，因为在各方面监控更严、监管更完善，所以对券商来说，并不容易与其搞暗箱操作。况且，监管层对券商行业的监管也越来越严，不守规矩的券商也早已被淘汰出局。

　　既然换手率是决定佣金多少的决定性因素，那让我们来了解一下前文中提到的两只基金的换手率情况。

　　兴全合宜A虽然规模远超华安创新，但基金经理谢治宇的风格完全是以长期持有为主，兴全合宜A从今年1月份成立，上半年的换手率仅有52.16%就是很好的证明。而且谢治宇此前在管理兴全轻资产混合（LOF）时期，2015-2017年完整年度的换手率分别为353.34%、231.98%、188.95%，这一水平也并不高。

　　而廖发达从2015年8月6日开始，与杨鑫鑫共同管理华安创新，此后，杨鑫鑫在2016年9月21日离任，廖发达独自管理该基金至今，廖发达累计在华安基金公司担任基金经理职务的时间是3年102天。

　　根据华安创新此前披露的换手率显示，在2015年上半年以前，华安创新的换手率从没有超过300%，2015年上半年的换手率是105.87%，但在2015年年报中，华安创新的换手率就变成了594.70%。非常明显，廖发达的接手，是华安创新换手率发生根本改变的主要原因。

　　要说可疑，笔者认为相比目前的情况，2015年时的廖发达更加可疑。但当时廖发达在华安基金公司刚刚从基金经理助理晋升为基金经理，一个刚升任基金经理岗位的人怎么有能力与券商存在暗箱交易呢？

　　在廖发达此后的管理时期，华安创新的年度换手率从没有低于500%，由此也可以推断，高换手是廖发达一贯的投资风格。当然，我们在这里并不是凭说这种风格的好坏，但笔者认为，既然华安创新是一只由基金经理主动管理的权益类基金，那就不能要求基金经理必须是怎样的风格，如果投资者不认同基金经理这种短线风格，大可以早早赎回基金，但如果以此质疑基金经理存在利益勾当，那就是以偏概全，有失偏颇了。