盈利篇:规模扩张支撑净利润增速回升,盈利能力分化加剧。 2016年上市银行净利润增速实现触底反弹,增速2.7%高于2015年0.6个百分点,但归母净利润增速2016年仍微跌0.2个百分点到1.8%,预计2017年会有所提升。净息差收窄和拨备计提是影响利润增长的最大负面因素,依托生息资产的扩张和业务费用的改善,净利润得以维持增长态势。上市银行经营思路出现分化。五大行风格稳健,股份行、城商行多依靠规模支撑利润增长,农商行净息差优势显著。 规模篇:表内外规模增长放缓,传统存贷业务占比降低。 表内来看,2016年上市股份行和城商行总资产同比增速高于行业平均水平。2017Q1,受央行流动性管理及MPA考核影响,除大行资产规模同比增速相对2016年末略有提高外,其余类型银行均呈现资产规模增速放缓趋势。表外来看,股份行、城商行对于表外理财依赖度高且较快增速,在MPA考核中降低表外增速压力相对较大,估计2017Q1这两类银行表外理财增速有较大幅度放缓。经测算,大多数上市银行(同业存单+同业负债)低于总负债三分之一。 不良篇:不良整体放缓趋势确立,个股、区域显分化。 经历2015年不良呈规模暴露后,2016年不良出现边际企稳迹象。2016年末商业银行不良贷款率1.74%,环比Q3下降2BP,为2012年以来首次出现不良率环比下降。关注类贷款率3.87%,环比下降23BP,余额环比下降1246亿元,为3年来首次出现环比余额下降。从行业来看,批发零售业不良率仍居各行业之首;制造业不良率在2016年亦现拐点,传统不良多发行业贷款经过积极处置后,存量不良逐步化解。2016年五大行及招商银行不良生成率均呈放缓态势,其余实际不良情况分化,确认力度高低不一。 资本篇:宏观审慎资本充足率成为硬约束,2017Q1达标压力不大。 在MPA考核硬约束下,控规模的发展主基调在2017年1季度得到明显体现。由于1季报不公布表外理财规模,我们通过上市银行公布的杠杆率及一级资本净额反算调整后的表内外资产余额,并调整得到表外理财余额。测算结果显示,除未公布资本充足率的北京银行及未公布杠杆率的兴业银行外,老牌14家银行在计入4%的资本充足率容忍度后大部分均实现达标,控规模趋势确立。上市25家银行中共有19家银行已有或近期新增了资本补充计划,以谋求在监管趋严下进一步的经营发展。 展望篇:强化监管大幕拉开,控规模+调结构+夯实资产质量。 在MPA考核硬约束下,监管补短板推进,控规模+调结构+夯实资产质量将是今年银行业发展主基调。个股推荐上,经营稳健,受MPA考核冲击较小的建设银行、农业银行;以价补量,资负结构使其净息差将受益于利率上行的招商银行;资产质量优秀,拨备充足支持资产结构调整的宁波银行。