上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论: 上周市场回顾12.31- 1.04,本周沪深300指数上涨0.84%,建筑装饰指数上涨1.43%,跑赢沪深300指数0.59个百分点;建筑材料指数下跌0.45%,跑输沪深300指数1.29个百分点。本周建筑板块表现较好,建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(1.24%)、房建(0.64%)、建筑设计0.37%)、钢结构(1.61%)、园林(1.87%)、专业工程(1.29%)、装饰(-0.03%)、国际工程(1.96%)。建筑材料板各个细分领域表现不一,其中:水泥(-2.21%)、玻璃(2.13%)、管材(-3.16%)、耐材(0.37%)、其他建材(1.35%)建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:东方铁塔(19.62%)、’ST毅达(16.28%)、’ST创兴(10.51%);过去一周跌幅前3位个股:达安股份(-10.87%)、浙江交科(-7.21%)、杭州园林(-5.80%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:华塑控股(10.74%)、海南瑞泽(7.35%)、坚朗五金(5.98%);过去一周跌幅前3位个股:韩建河山(-10.04%)、太空智造(一9.29%)、万里石(-8.68%)。 行业重大新闻 1、央行降准释放8000亿流动性。为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行1月4日宣布,决定下调金融机构存款准备金率1个卣分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个白+分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。 此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。 点评:这是本轮货币宽松以来第五次降准,我们认为本次降准一方面为应对春节流动性紧张,另一方面也因经济下行压力较大,基建和房地产均为资金密集型行业,降准有望改善其融资环境,尤其是基建投资,作为托底需求的重要环节,上半年有望继续回暖。 2、中国铁路总公司工作会议在北京召开。会议总结2018年铁路各项目标任务:一是运输安全保持稳定。二是铁路建设成果丰硕。全国铁路固定资产投资完成8028亿元,其中国家铁路完成7603亿元;新开工项目26个,新增投资规模3382亿元;投产新线4683公里,其中高铁4100公里。到2018年底,全国铁路营业里程达到13.1万公里以上,其中高铁2.9万公里以上。 会议强调,2019年铁路工作的主要目标是:铁路安全保持持续稳定,坚决确保高铁和旅客列车安全;国家铁路完成旅客发送量35.35亿人次、货物发送量33.68亿吨;全国铁路固定资产投资保持强度规模,优质高效完成国家下达的任务目标,确保投产新线6800公里,其中高铁3200公里。 点评:尽管会议没有披露19年投资目标,从保持强度规模的表述看,预计2019年铁路投资仍将保持8000亿以上,另外,19年投产里程高达6800公里,较18年4863公里增长45%左右,也侧面印证19年投资规模可保持平稳。 3、长三角水泥熟料价格大幅下调。 进入12月后,华东地区雨水天气频繁,水泥需求环比下滑5%-15%,尤其是袋装市场,受低气温影响,农村民用市场明显减弱,库存均有不同程度增加,开始降价促销。 浙江温州和台州水泥价格开启第二轮下调,幅度50元/吨,累计100元r吨,第一轮价格下调后,外来低价水泥有所减少,但并未停止,加之本地需求下滑,企业为增加自身竞争力,保持市场占有率,再次大幅下调价格。1月初,宁波和丽水等地价格将跟随下调30-60元/吨。 点评:按照往年规律,熟料价格下调后,后续水泥价格会跟进,目前长三角熟料价格平均在360元左右,依然高于去年同期。 建材周观点一一继续重点推荐东方雨虹和北新建材本周水泥价格以跌为主,华东、西南、西北P042.5水泥平均价周跌幅分别为4,3、2元/吨,华北地区小幅上涨1.6元/吨,其余地区平稳。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1571元/吨,环比下跌1元,纯碱价格维持2014元/吨。 华东地区熟料价格大幅下调,一方面因雨水天气需求下滑,另一方面也是为应对外地熟料的冲击,目前熟料价格依然高于去年同期,预计后续水泥价格会跟进下调。我们认为19年水泥价格需要再平衡,新平衡后才有新机会。 卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后,估值优势进一步凸显,东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种,特别提示,东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。 建筑周观点一一依然首推央企,可关注葛洲坝补涨机会央行再次降准,一方面基建和地产两个资金密集型行业的融资环境均有望改善,另一方面,二级市场的估值水平也有望进一步修复,,基建产业链是目前政策环境最确定的品种,依然有超额收益机会。 基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,综合考虑流动性等多方面因素,我们认为大基建依然是当前市场环境下首选,是攻守兼备的品种,重点推荐中国铁建、中国交建、中国建筑、葛洲坝等,本轮反弹以来,由于铁建、交建、包括中国建筑都有较强表现.但葛洲坝股价依然在底部,我们认为有补涨机会,且水利、电力投资出现回暖迹象,公司亦是受益品种;设计企业估值已经回落至吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科、中设集团等; 生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点,考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化,估值已经大幅下降,我们判断行业最坏时候已经过去,考虑近期不断加码的政策(A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务,有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地;B、习大大召开民营企业家座谈会,郭大大“125”喊话,易纲行长发言均、大大大大要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解;C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义,标志最坏时候已经过去),我们认为园林板块有估值修复机会,重点推荐业绩高增长的岭南股份; 其它,东易日盛作为家装龙头,现金流优秀,目前估值具备吸引力。 风险提示环保政策变化;产品价格大幅下跌; 基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期;