OPEC+减产协议落地,油价反弹。12月7日BRENT原油期货价格为60.06美元/桶,较之前一周上涨1.35美元/桶;12月7日WTI原油期货价格为57.23美元/桶,较之前一上涨0.08美元/桶。12月7日,石油输出国组织OPEC与以俄罗斯为首的非OPEC产油国关于减产达成了协议。OPEC发布公告称,将从明年1月份起在2018年10月产油量的基础上减产80万桶/日,非OPEC国家将会减产40万桶/日,其中俄罗斯将减产约22.8万桶/日。此外,为解决加拿大国内能源产业的危机,加拿大阿尔伯塔省将从明年1月起减少原油与沥青的产量。减产幅度达32.5万桶/日,为当前产量的8.7%。在目前超额的石油库存出现下降后,减产幅度将降至9.5万桶/日直至明年年底。根据CNBC报道,沙特认为当前原油市场供给过剩程度为130万桶/日,随着OPEC和非OPEC随着减产协议的落地,加拿大同样宣布减产,油价短期反弹,后续有望逐步企稳。 天然气板块仍值得关注。 核心逻辑:前期LNG价格回调较多,主要的原因一方面是11月天然情况良好,另一方面短期供应还比较充足,导致11月供需缺口并不明显(此前我们测算不考虑库存缺口为8亿方,但考虑库存,没有缺口,符合我们的判断)。但12月供需缺口较大(约为80亿方),库存不能弥补缺口。此外,近期天气转冷,部分地区开始限气,价格开始上涨。证实天然气行业总体仍呈现出供需比较弱平衡的态势。LNG价格近期大涨,有望促使天然气板块的行情修复。 LNG价格:以河北地区为例,根据LNG行业信息,近期LNG价格上涨达100-400元/吨,部分地区价格涨幅高达10%。 原油与天然气关系:近期油价大幅回调,市场担忧天然气会随油价下跌而导致景气下行。天然气国际价格虽然和油价呈现正相关关系,但是也存在季节性和区域性特征。比如近期美国天然气在油价大跌之势下反而逆势大涨,就是区域性和季节性的体现。此外,随着近期OPEC减产协议的落地,油价短期提振导致天然气价格上涨,周五NYMEX天然气收涨4%。 非居民门站价:采暖季期间价格上涨。(1)武汉:价格上浮不超过0.38元/立方米;(2)湖北:9市非居民用天然气价格最高联动上调0.37元/方,居民用气不变;(3)济宁:最高销售价格调整为每立方米3.6元;(4)合肥:全市价格上调为3.75元/立方米;(5)宜昌:价格上调0.51元;(6)德州三区:根据分档气量用量情况每立方米上调0.58元至0.71元不等;(7)兰州:工价格由1.88元/立方米上浮为2.71元/立方米;(8)临沂:最高价格调整为3.29元/立方米;(9)淄博:价格调整为3.36元/立方米;(10)台州:门站价格将上调0.66元,居民用气门站价格不作调整;(11)万州:最高销售价格调整为2.33元/立方米; 居民用气:部分地区上调价格。(1)兰州:价格上浮为1.94元/立方米;(2)哈尔滨:第一档气价每立方米拟上调1.6元/立方米;(3)苏州:居民生活天然气每立方米上调0.29元至每立方米2.77元;(4))万州:居民用气最高销售价格调整为2.89元/立方米。(4)沧州:每立方米2.40元上调到2.63元。 推荐标的:建议关注广汇能源、新奥股份、蓝焰控股、中国石油等。 美国商业原油库存意外大降。上周美国采油钻机数下降较多,美国原油产量维持高位。12月7日美国采油钻机数为877台,较之前一周的数量减少10台,较年初增加13台。12月7日美国天然气钻机数为198台,较之前一周的数量增加9台,较年初增加16台。11月30日美国原油产量为1170万桶/天,维持之前的数据,已创2015年以来最高水平。但近期美国采油钻机数的有所下降,预计美国原油产量持续高位运行。11月30日美国原油产量为1170万桶/天,与之前一周持平,较年初增加220.8万桶/日,产量增幅为23.6%。美国产量相交于10月初原油价格高点的1110万桶/日增产60万桶/日,美国原油产量短期增加的主要原因是由于11月份美国Sunrise管线投产,促使Permian地区管道运输瓶颈得到缓解,也是推动本轮原油价格大跌的因素之一。根据EIA11月6日发布的短期能源展望,预计美国2018年和2019年原油产量分别为1090万桶/日和1210万桶/日(2017年为940万桶/日),美国产量将持续增加。随着夏季需求高峰的结束,美国原油需求自9月下半旬开始不断边际趋弱,而供给的增加导致美国商业原油库存持续累积,但是随着近期下游炼油厂开工率重新恢复到较高位置,原油原油库存上周出现近10周来首次下降。根据EIA数据,11月30日美国商业原油库存为44316.2万桶,较之前一周减少732.3万桶;美国库欣地区原油库存为3825.3桶,较之前一周增加172.9万桶。库存持续累积对于油价压制的因素有所减弱。 OPEC国家产量持续增加。根据OPEC数据,10月OPEC产量为3290万桶/日,比9月增加12.7万桶。产量增加国主要是沙特、阿联酋和利比亚,其中沙特环比增加12.8万桶/日、阿联酋环比增产14.2万桶/日、利比亚环比增产6.0万桶/日。产量减少国主要是伊朗和委内瑞拉,其中伊朗环比减少15.6万桶/日、委内瑞拉环比减少4.0万桶/日。虽然OPEC增产国已覆盖当前伊朗和委内瑞拉下滑量。 沙特持续增产,且预期产量将增加。根据OPEC月报数据,10月沙特产量为1063万桶/日。根据智通财经获悉,11月22日沙特能源大臣法利赫称,今年11月,国内产油超过1070万桶/日,将接近2016年减产之前的1072万桶/日的历史最高位。由于当前沙特正配合美国增产,预期短期产量可能还会增加。但考虑到历史上沙特从来没有产量达到1200万桶/天的高位,即使是接近1100万桶/天也只能持续数月,我们预计沙特未来可增产空间有限。至于后续是否会考虑减产,12月6日OPEC维也纳会议将重新讨论减产计划。根据此前沙特官员称,该欧佩克大会上提议至多减产140万桶/日,我们需持续关注该会议达到的减产决议。如果OPEC的减产符合预期,油价可能获得支撑。 伊朗产量或持续下滑。根据伊朗官方公布的数据,2017年伊朗平均每天出口220桶石油以及40万桶冷凝油,其中欧洲和亚洲主要经济体是其主要的原油出口国。2018年10月伊朗出口下滑至160万桶/日,自4月以来,伊朗的原油出口量已经减少110万桶/日,降幅达到39%。2018年10月,伊朗产量为329.6万桶/日,较今年1月下降52.0万桶/日。 价格和价差跟踪。上周中泰化工持续跟踪的121个化工产品中,本周产品价格上涨有59个品种,下跌的有28个品种。价格涨幅前五:PTA(CCFEI内盘),上涨9.3%;PTA(华东地区),上涨7.2%;丁酮(华东),上涨7.0%;PTA(期货连续结算价),上涨6.7%;MEG(CCFEI外盘),上涨6.3%。价格跌幅前五:PTA(逸盛石化结算价),下跌-10.9%;乙烯(CFR东南亚),下跌-10.5%;环己酮(华东),下跌-10.0%;乙烯(CFR东北亚),下跌-9.5%;锦纶FDY(CCFEI),下跌-4.8%;上周石化产品价差涨幅前五:PTA-0.66*PX(国内),上涨108.6%;LLDPE-乙烯,上涨56.3%;PX-MX,上涨13.9%;PX-石脑油(国外),上涨8.9%;丙烯-石脑油,上涨5.0%。价格跌幅前五:天胶-顺丁橡胶,下跌-32.0%;聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG,下跌-26.0%;POY-0.86*PTA-0.34*MEG,下跌-21.6%;锦纶FDY-己内酰胺,下跌-21.1%;涤纶短纤-0.86*PTA-0.34*MEG,下跌-20.1%。 投资建议:油价下行,石化行业盈利下滑,关注民因大炼化和农化板块。建议关注民营大炼化:恒力股份,桐昆股份,荣盛石化等。虽然行业处于下行周期,但如果成本管控得当,叠加量的上行,业绩有望稳健增加。以聚酯产业链为例,当前民营大炼化公司(桐昆、恒逸、荣盛、恒力等)正抓紧完善上游布局,形成PX-PTA-聚酯产业链一体化布局,民营大炼化公司的产品结构将更加合理,未来业绩增量更具爆发力。建议布局农化优质龙头:当前农产品价格弱复苏,且预期将持续趋于复苏态势,农产品价格的复苏有望推动磷肥、尿素、钾肥、复合肥、农药等产品需求稳健。此外,供给端的收缩助力行业复苏。以我国磷肥行业为例,由于我国磷肥行业长期产能过剩,受益供给侧改革,行业不但没有新增产能,反而正处于去产能周期。2015年至2017年,磷酸一铵产能增速分别为8.1%、18.4%、-8.4%,2017年产能增速录得首次下降,产能正处于去化过程中。由于供需两端持续向好,磷肥、尿素、钾肥等价格持续上涨,行业已经逐步走出底部。当前尿素、磷肥等价格持续上涨,有望推动相关公司业绩向上。建议重点关注:华鲁恒升、新洋丰、金正大、诺普信、藏格控股、扬农化工、利尔化学等。 风险提示事件:下游需求萎靡的风险;产品价格下行的风险。