来源：国信固收研究

　　10月非金融企业信用债市场净融资有所回升，城投净融资再次回落至负值区间

　　截至10月30日披露的数据，10月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约5843亿元，总偿还量约4983亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约860亿元，较9月的-117亿净融资量有所回升但仍弱于去年10月的1162亿元净融资。

　　截至10月30日，产业债净融资回升至正值，而城投债净融资再次回落至负值区间。产业债10月发行4729亿元，净融资1071亿元，较9月的-202亿净融资大幅抬升；城投债10月发行1114亿元，净融资-211亿元，较9月的85亿元净融资继续回落至负值区间。

　　产业债发行与净融资：制造业净融资表现最弱

　　10月产业债净融资较9月大幅抬升，其中制造业、采矿业、建筑业、其他行业净融资均有所回升，但制造业净融资仍然处于负值区间，采矿业净融资由负转正，建筑业、其他行业继续维持正值，几个行业中，制造业净融资表现最弱。从不同公司属性来看，民营企业产业债净融资继续下降，地方国有企业和中央国有企业反弹至正值区间。

　　10月制造业净融资约-99亿元，较9月的-211亿元有所反弹，但仍处于负值区间；采矿业净融资241亿元，较9月的-140亿元大幅反弹至正值区间；建筑业净融资282亿元，较9月增加222亿元；其他行业净融资646亿元，较9月增加558亿元，其中房地产行业10月净融资66亿元，较9月减少194亿元，产业债中房地产行业净融资有所回落。

　　从不同公司属性来看，10月民营企业产业债发行426亿元，净融资-125亿元，净融资较9月的20亿元再次明显回落至负值区间；10月地方国有企业产业债发行2132亿元，净融资735亿元，净融资较9月的-146亿元明显回升；10月中央国有企业产业债发行1649亿元，净融资276亿元，净融资较9月的-137亿元亦明显提升。

　　10月地方国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业，民营产业债净融资还未好转，在紧信用的大背景下，我们继续提示低资质特别是民营企业产业债潜在的信用风险。

　　以下为正文：

　　10月非金融企业信用债市场净融资有所回升，城投净融资再次回落至负值区间

　　截至10月30日披露的数据，10月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约5843亿元，总偿还量约4983亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约860亿元，较9月的-117亿净融资量有所回升但仍弱于去年10月的1162亿元净融资。