业绩大增,背膜产能全部释放,17年1季度业绩继续高增长。 2016年,公司营业收入13.88亿,同比增长89.05%;净利润1.65亿,同比增长53.37%;研发费用0.42亿,同比增长82.61%。 业绩大增的主要原因系背膜产能释放,年产1200万平方米和年产1600万平方米涂覆型太阳能电池背膜扩建项目于2016年9月全部建成投产,预计2017年背膜产能将进一步释放,推动业绩继续高增长。公司是国内最大的太阳能电池背膜供应商,市占率国内第一。2017年1季度,公司营收6.9亿,同比增长161.54%,净利润7291万,同比增长100.34%。 N 型电池有望成为行业发展的重要方向,取得N 型单晶电池大额订单。 2016年,公司高效电池业务收入0.73亿。N 型单晶电池具备光电转换效率高、温度系数低、光衰减系数低、弱光响应等优势,效率提升空间大。公司自主研发的N 型单晶双面太阳能电池片转换效率、生产良率、可靠性等核心技术指标均处于行业领先水平,在组件价格相当的情况下,N 型单晶电站建设成本较P 型低3%左右。当前N 型电池市场正快速扩张,预计未来有望成为技术发展和市场应用的发展方向。 2016年初,公司公告非公开发行股票,募集资金拟投资建设“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”,共建设14条生产线。截至2016年底,已有2条生产线建成投产。待公司“年产2.1GW N 型单晶双面太阳能电池项目”建成后,公司将成为全球最大的N 型单晶双面电池规模化生产企业。 2017年4月,公司与中建投资本、衢州绿色产业集聚区管委会发起设立新能源产业投资基金,规模54亿,公司认缴5亿,用于投资“中来衢州3GWN 型单晶IBC 双面太阳能电池项目”。2017年2月,公司中标中远海运800MW 光伏发电项目光伏组件集中采购及相关服务,全资子公司泰州中光电与江苏中军金控签署《600MWp 光伏并网电站项目光伏组件设备采购合同》,合同金额总计为人民币20.28亿。预计随着N 型电池的优势进一步体现,公司有望继续取得大额订单,带动收入利润快速增长。 股权激励完成。 2016年11月,公司完成限制性股票首次授予,共授予董事、高管、核心技术人员等50人356万股(预留80万股),占授予前总股本1.99%。要求以2015年净利润为基数,2016、2017、2018年净利润增长率不低于30%、70%、110%。授予后,林建伟、张育政夫妇合计持有公司55.98%的股份。 盈利预测和投资评级。 预计公司2017-2019年EPS 分别为2.23元、3.29元、4.01元,对应估值分别为24倍、16倍、13倍。给予“买入”评级,目标价66.9元。 风险提示:N 型电池订单低于预期,N 型电池效率低于预期