港股地产行业周报:改善预期逐步实现,融资环r2v32境持续优化_行业研究_财经
行情概述:本周(2018.12.17-12.21)恒生指数和恒生国企指数分别下跌1.31%、2.5%。恒生地产指数下跌2.21%,沪深300地产指数下跌7.25%。美股市场方面,道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500分别下跌6.87%、8.36%、7.05%。 房企抓住再融资窗口纷纷发债:据我们统计,上周有10余家规模以上房企发债/申请发债,本周7家房企发债/申请发债。整体融资环境正持续改善,利于房企年底缓解资金压力。 因城施策部分城市限制政策出现松动:我们在上周策略报告《正面信号频现,最坏时刻已过》中提到,龙头地产公司的融资优势凸显,行业边际改善的预期也正慢慢实现。目前“正面信号”正继续出现,预期进一步加强。本周菏泽出台取消新房转让限制,广州放开330新政前商服类物业面向对象,珠海降低非珠海市民购房社保缴纳标准,杭州允许购房补缴社保3次。部分城市的限购政策开始出现松动,这对于整个板块都有相当的鼓励作用。 行业的确定性在于销售和业绩:截止本周板块估值为2018E为5.3倍,平均股息收益率为6%,整体仍徘徊在历史估值的底部。我们认为行业的确定性在于销售和业绩,不必太过悲观,在当前形势下,地产公司需要加大去化,控制拿地成本,储备资金,在激烈的行业的竞争中有核心竞争力的优质龙头公司终将胜出。市场信心的修复是一场“持久战”,今年以来龙头房企销售完成度、增速持续保持较高的水平,行业集中度持续提升,全年销售格局确定。1)在标的的选择上优选行业龙头,财务稳健,杠杆低,基本面扎实,有丰厚派息分红的公司,推荐中国金茂、龙湖集团、华润置地,高弹性公司推荐关注旭辉控股和新城发展控股;2)物业管理公司经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动影响,短期受到“社保问题”影响,但受益于房地产行业集中度的提升,龙头物业管理公司的规模将保持高速增长。首选定位中高端物业服务的龙头公司绿城服务,推荐关注碧桂园服务、中海物业、新城悦。 风险提示:宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。
